麦捷科技(300319):利润率短期承压,AI+持续贡献增量业务-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营收29.03亿元，同比增长21.71%；归母净利润2.45亿元，同比增长1.53%；扣非归母净利润1.80亿元，同比下降16.68%。2、2025年Q1-Q3毛利率16.59%，同比下降4.23个百分点；净利率8.50%，同比下降1.79个百分点。3、2025年Q3单季度营收11.07亿元，同比增长18.75%，环比增长9.04%；归母净利润0.96亿元，同比下降1.11%，环比增长10.16%；扣非归母净利润0.85亿元，同比下降3.31%，环比增长59.41%。4、2025年Q3单季度毛利率17.90%，同比下降4.30个百分点，环比上升2.66个百分点；净利率8.66%，同比下降1.92个百分点，环比上升0.03个百分点。5、国内消费电子行业受益于国补政策刺激，总体表现平稳；国际显示模组出口业务受美国关税政策刺激短期规模激增。6、通讯终端、消费电子等传统应用市场份额稳定；汽车市场业务规模同环比明显提升；AI业务聚焦算力卡、服务器、SSD/DDR等核心应用，取得多个全球头部厂商合作契机。7、公司具备较强材料研发能力，收购安可远提升软磁材料能力，提升磁性器件产品生产效率并降低成本。

#盈利预测与评级：考虑到下游景气度仍处于弱复苏阶段，下调2025年归母净利润预测为3.38亿元，下调2026年归母净利润预测为4.06亿元，新增2027年归母净利润预测为5.01亿元，对应2025-2027年PE分别为33X/27X/22X。考虑到公司一体成型电感、LTCC等产品订单饱满，市场空间大，维持“增持”评级。

#风险提示：行业竞争加剧风险，下游需求不及预期风险。

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