纳芯微(688052):营收环比稳健增长,利润短期承压

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入23.66亿元，同比增长73.18%；归母净利润-1.40亿元，同比亏损收窄；扣非归母净利润-1.77亿元，同比亏损收窄。2、收入增长主要因下游需求复苏，汽车电子、泛能源领域业务拓展成效显著，以及收购麦歌恩并表贡献营收增量。3、盈利端亏损但同比减亏，因3Q2025毛利率33.67%环比下滑，且公司持续高强度研发投入对利润造成阶段性压力。4、汽车电子和泛能源领域是增长主要驱动力，产品应用于车身、底盘、动力系统及智能座舱等，受益于汽车电动化与智能化趋势；泛能源市场需求复苏提供关键动力。5、通过收购麦歌恩补强磁传感器产品矩阵，协同效应显现。6、3Q2025单季度研发费用2.00亿元，同比增长13.55%；前三季度累计研发费用5.62亿元，同比增长13.31%，研发费用率23.74%，为高端产品线拓展和长期竞争力构建基础。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年收入为31.15/38.01/45.52亿元，归母净利润为-1.61/0.11/2.21亿元，对应2026/2027年PE为2305.2/110.9倍，维持“增持”评级。

#风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

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