佰维存储(688525):周期反转存储器需求旺盛,业绩高速增长

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入65.75亿元，同比增长30.84%；归母净利润0.30亿元，同比下降86.67%。2、存储芯片价格从2025年第二季度开始企稳回升，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善。3、公司2025年前三季度研发费用达4.10亿元，同比增加20.98%，持续加大芯片设计、固件设计、新产品开发及先进封测的研发投入力度。4、佰维Mini SSD入选《时代》年度最佳发明榜单，为全球唯一上榜的存储产品，已成功应用于知名品牌的掌机游戏设备、三合一AI PC中。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入85.69/102.66/125.41亿元，归母净利润3.75/7.05/8.64亿元，对应PE分别为75.6/40.2/32.8倍，维持“增持”评级。

#风险提示：存储器需求不及预期;研发进度不及预期;行业竞争加剧; 人民币汇率波动风险；原始股东中较多财务投资者；限售股解禁风险。

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