能科科技(603859)：AI为擎，扬帆高端制造新浪潮251105

投资要点

能科科技：廿载深耕特种行业，AI 持续驱动业绩上行。能科科技成立于 2006 年，长年深耕高端装备等制造业领域，2023 年以来公司全面布局“工业+AI”，推出 AI+具身产品智能化、AI+工业研制智能化、工业软件+AI 智能助手三大产品线，AI 业务收入呈现指数级增长。2024 年，公司实现营收 15.10 亿元，同比增长 7.47%；实现归母净利润1.92 亿元，同比下降 15.17%。2025 前三季度，AI 驱动特种行业需求提升，叠加公司在民用行业持续突破，季度业绩迎来上行拐点；同时，研发资本化率等指标持续优化。

业务基石：加速平台化转型，携手华为布局工业 AI。行业层面，国防现代化建设持续推进，有望驱动特种行业信息化、智能化投入加码，公司在高端装备领域具备客户资源及技术积淀，有望深度受益。产品层面，公司以“乐系列”为自研产品基石，持续深耕PLM、MES 等领域，向平台化、产品化转型，打通“业务-应用-数据”闭环。生态层面，公司深度合作华为，共同推进 AI Agent 及具身智能领域的产品开发及市场拓展，打造全栈自主可控的工业+AI 能力。

AI 为擎：拥抱工业 Agent，卡位具身智能新蓝海。未来战略上，公司将持续推进“All in AI”战略，持续完善“灵系列”AI 产品矩阵；2025 前三季度，AI 相关业务实现收入3.35 亿元，营收占比高达 30.8%。Agent 方面，公司积淀海量工业数据，目前已推进 45个场景的垂域模型及 Agent 落地，并加速向民用端外拓，赋能工业研制全流程。具身智能方面，公司围绕“大脑”前瞻布局，2024 年斩获特种行业 AI 训推巨额订单，有望打开新空间。特种行业智能化、无人化等趋势非常明确，将在中长期持续带动 AI 训练及推理需求增长；同时，公司有望加速新产品、新业态落地。

盈利预测与投资评级：公司长年深耕特种行业，智能化、无人化趋势明确；公司持续推进 AIl in AI 战略，客户及技术优势凸显，有望在 AI 产业新一轮浪潮中深度受益。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 2.30/2.87/3.59 亿元，同比增长 20.0%/24.8% /24.9%，对应 11 月 4 日收盘价 PE 为 48.5x/38.9x/31.1x，上调公司评级至“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险；政策落地不及预期风险；AI 创新投入带来的短期业绩兑现的不确定性。