盟科药业(688373):康替唑胺持续放量,研发成果逐步兑现-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入1.04亿元，同比增长6.58%；归母净利润为-1.94亿元，亏损同比缩窄33.56%；扣非归母净利润为-2.01亿元，亏损同比缩窄33.93%。2、分季度看，Q1/Q2/Q3收入分别为3322万元、3375万元、3702万元，同比分别增长0.6%、21.8%、0.5%；核心产品康替唑胺片上半年销售收入6697万元，同比增长10.26%。3、前三季度毛利率84.9%，同比提升2.7个百分点；销售、管理、研发费用率分别为65.2%、39.6%、166.1%，同比分别下降18.4、5.4、84.2个百分点，费用控制效果显著。4、截至2025年三季度末，货币资金和交易性金融资产合计4.84亿元。5、研发管线进展：注射用MRX-4已于2025年5月递交国内新药申请，预计上市时间不晚于2026年第四季度；康替唑胺针对儿童皮肤和软组织感染及耐药革兰氏阳性菌感染新症拓展试验处于入组阶段；MRX-4国际临床在20多个国家开展，入组465例患者；MRX-5在中国启动针对肺结核分枝杆菌感染的Ⅰ期临床，处于入组阶段，并在美国获得QADP、快速通道和孤儿药认定。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益EPS分别为-0.42元、-0.40元、-0.37元。考虑到康替唑胺片的临床价值突出且具备出海潜力，MRX-4有望明年上市，维持“买入”评级。 #风险提示：产品价格下降风险、新产品市场化进度及销售不及预期的风险、市场竞争风险。