民生银行(600016):营收维持高位,净息差改善-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收1085.09亿元，同比增长6.74%；归母净利润285.42亿元，同比下降6.38%。2、净利息收入755.1亿元，同比增长2.4%，占总营收69.59%；非息净收入329.99亿元，同比增长18.20%。3、净息差1.42%，较2025年上半年改善3bp。4、手续费及佣金净收入143.88亿元，同比增长0.7%；投资净收益145.45亿元，同比下降6.34%。5、生息资产总计7.51万亿元，同比增长2.11%；贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行分别同比-0.09%、+3.50%、+38.56%、-15.39%。6、计息负债余额6.82万亿元，同比增长1.80%；存款、发行债券、同业负债、向央行借款分别同比+1.68%、+2.38%、+5.31%、-14.45%。7、不良贷款率1.48%，环比持平；拨备覆盖率143.0%，环比下降2.06pct。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润同比增长为-3.89%、+0.15%、+1.71%，对应现价BPS：13.01、13.59、14.30元。投资评级为买入。 #风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大