鲁西化工(000830):上半年业绩承压,在建项目有序推进-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入147.39亿元，同比增长4.98%；归母净利润7.63亿元，同比下降34.81%。2、销售毛利率12.92%，同比下降5.07个百分点；销售净利率5.19%，同比下降3.15个百分点。3、分板块看，化工新材料产品收入97.38亿元，毛利率11.43%；基础化工产品收入29.64亿元，毛利率22.12%；化肥产品收入17.77亿元，毛利率5.84%。4、2025Q2实现营收74.49亿元，环比增长2.18%；归母净利润3.51亿元，环比下降15.10%。5、经营活动产生的现金流量净额31.92亿元，同比增长37.51%。6、主要产品价格同比下降，聚碳酸酯、己内酰胺、PA6、丁醇、辛醇等产品价格均有不同程度下跌。7、公司在建工程43.93亿元，多个项目有序推进，包括聚碳酸酯项目、有机硅项目、乙烯下游一体化项目等。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为332亿元、353亿元、370亿元，归母净利润分别为18亿元、24亿元、29亿元，对应PE分别为16倍、12倍、10倍。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。

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