新集能源(601918):Q3煤电量价环比提升致业绩改善,关注电力成长性-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入32亿元，环比增长10.3%，归母净利润5.6亿元，环比增长43.1%。2、2025年前三季度原煤产量1680.4万吨，同比增长7.9%；商品煤销量1446.9万吨，同比增长5%。3、2025年第三季度商品煤吨煤售价513.2元/吨，环比增长3%；吨煤成本327.9元/吨，环比下降0.7%；吨煤毛利185.3元/吨，环比增长10.2%。4、2025年前三季度发电量110.3亿千瓦时，同比增长28.2%；上网电量103.8亿千瓦时，同比增长27.9%。5、2025年第三季度上网电量41亿千瓦时，环比增长43.8%；平均上网电价约0.3713元/千瓦时，环比增长1%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为20.65亿元、22.85亿元、24.17亿元，同比变动-13.7%、+10.6%、+5.8%；EPS分别为0.80元、0.88元、0.93元；维持“买入”评级。 #风险提示：煤价超预期下跌；电厂建设进度不及预期；煤矿生产政策变化。