世华科技(688093):光电材料进入高速成长期,定增支持后续扩产

#核心观点：1、世华科技2025年前三季度实现营收8.45亿元，同比增长49.23%，归母净利润为3.16亿元，同比增长61.81%，扣非净利润为3.05亿元，同比增长69.41%。2、2025年第三季度单季实现营收3.09亿元，同比增长19.80%，环比增长9.92%，净利润为1.23亿元，同比增长34.14%，环比增长16.49%，毛利率为61.55%，同比增长4.10个百分点，环比增长3.19个百分点。3、光电业务营收快速增长，利润改善明显，叠加功能性电子材料利润修复，公司盈利能力同比大幅提升。4、高性能光学材料业务持续高速增长，2025年上半年该业务实现营收1.97亿元，占总营收比重提升至约37%。5、核心产品偏光片保护膜作为国内首家实现稳定量产供应的厂商，充分受益于国产替代趋势，带动光学板块快速放量。6、公司光学产线处于满产状态，产能成为短期主要瓶颈，后续成长空间将随着新增产能的落地而持续释放。7、公司于2025年9月向特定对象发行股票17,751,479股，发行价格为33.80元/股，实际募集资金净额为5.91亿元，募集资金将主要投向光学显示薄膜材料项目，用于扩充偏光片保护膜、OCA等产品的产能。 #盈利预测与评级：由于公司光学业务盈利能力提升超出此前预期，上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润同比增长54.7%、26.8%、20.6%至4.33亿元、5.49亿元、6.62亿元，维持“优于大市”评级。 #风险提示：产品拓展不及预期、客户拓展不及预期、下游终端需求不及预期。