均胜电子(600699):2025Q3毛利率环比提升,机器人业务进展加速-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营收458.44亿元，同比+11.45%；归母净利润11.2亿元，同比+19%；其中2025Q3单季度归母净利润4.1亿元，同比+35.40%，环比+12.37%。2、2025Q3单季度毛利率18.6%，环比+0.23pct；汽车安全业务前三季度毛利率16.4%，同比+2.4pct，第三季度单季毛利率17.2%；汽车电子业务前三季度毛利率20.8%，同比+1.6pct。3、2025Q1-Q3累计获取新订单714亿元，其中第三季度订单402亿元，包括汽车安全业务222亿元，汽车电子业务180亿元；获得两笔汽车智能化项目定点，全生命周期订单金额分别约50亿元和150亿元，涵盖智能辅助驾驶域控制器、智能座舱车载多联屏、中央计算单元(CCU)及智能网联产品，预计2026年底与2027年开始量产。4、机器人业务与英伟达合作发布基于Jetson Thor芯片的全域控制器，能效比提升3.5倍；子公司均胜具身智能与阿里云达成AI全面合作，推动具身智能机器人在工业制造、医疗康养、特殊作业等场景落地。5、公司H股计划于11月6日开始上市交易，募集资金用于智能化电动化产品核心技术研发、提升全球制造与供应链效率、全球化市场开拓和前沿领域战略并购。

#盈利预测与评级：预期公司2025-2027年实现营业收入625.64、673.16、726.56亿元，同比增速为12%、8%、8%；实现归母净利润15.39、18.54、21.65亿元，同比增速为60%、20%、17%；维持“增持”评级。

#风险提示：汽车市场销量增速不及预期；原材料价格波动；新业务拓展进度不及预期；订单放量不及预期；规模整合不及预期；商誉减值风险。

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