航宇科技(688239):Q3营收同比大增, ”一站式 ”交付带动产业链价值延伸-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入15.17亿元，同比增长7.40%；归母净利润1.46亿元，同比下降1.07%。2、公司销售毛利率26.84%，同比下降2.25个百分点；销售净利率9.76%，同比下降0.61个百分点。3、截至2025年6月底，公司在手订单59.68亿元，大部分为海外客户订单；其中客户订单29.38亿元，同比增长8.13%；预估长协期间在手订单30.30亿元，同比增长44.84%。4、公司首次实现对贝克休斯客户从锻件到精加工产品的"一站式"交付，并签署某燃机项目总额超亿元的框架采购协议；完成对GE Vernova数十项新品导入和锻件一站式成品交付。5、2025年第三季度公司营业收入6.03亿元，同比增长46.60%，环比增长22.62%；归母净利润0.56亿元，同比增长26.45%，环比增长17.09%。6、2025年第三季度销售毛利率27.18%，同比下降5.68个百分点；销售净利率8.96%，同比下降1.55个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为20.37亿元、25.81亿元、32.19亿元；归母净利润分别为2.14亿元、3.04亿元、3.95亿元；对应的PE分别为46倍、32倍和25倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

#风险提示：宏观经济波动风险；新产品开发的风险；技术人才流失及核心技术泄漏风险；原材料价格波动的风险；产品销售价格下降的风险；安全生产管理风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。