丸美生物(603983):业绩短期承压,聚焦自播＆大单品策略、收入结构优化-2025年三季报点评

#核心观点：1、Q3收入6.86亿元，同比+14.28%，增速不及预期主要系主动收缩部分盈利较差的达播活动；归母净利润6948万元，同比+11.59%，扣非净利润4803万元，同比-19.95%。2、1-3Q25营收24.5亿元，同比+25.51%；归母净利润2.44亿元，同比+2.13%；扣非净利润2.14亿元，同比-5.42%。3、Q3主品牌丸美势能持续释放，眼部类收入1.49亿元，同比+20%；护肤类收入3.06亿元，同比+42%；清洁类收入0.67亿元，同比+23%；美容类收入1.48亿元，同比-27%。4、1-3Q25毛利率74.91%，同比+0.29PCT；销售费用率57.73%，同比+2.88PCT；管理费用率4.13%，同比+0.48PCT；归母净利率9.95%，同比-2.28PCT。5、主品牌丸美聚焦构建大单品矩阵和梯队体系，四大单品和三大套组支撑增长。6、恋火继续夯实底妆心智，通过限定版设计和场景化创新巩固细分市场优势。

#盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润3.91/4.97/6.01亿元，同比+14%/+27%/+21%，当前市值对应PE 36/28/23倍，维持“增持”评级。

#风险提示：线下渠道恢复不及预期，营销投放效果不及预期，行业竞争加剧

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