北新建材(000786):石膏板主业承压导致业绩降幅扩大,两翼业务保持增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收199.05亿元，同比下降2.25%；归母净利润25.86亿元，同比下降17.77%。2、第三季度单季营收63.47亿元，同比下降6.20%；归母净利润6.57亿元，同比下降29.47%。3、石膏板主业承压导致收入、利润降幅扩大，主要因需求不足、竞争加剧及公司转型开拓家装及县乡市场，石膏板产品价格下行。4、两翼业务保持增长，未来将继续秉持内生与外延相结合的发展策略，聚焦细分领域市场。5、毛利率同比下降1.12个百分点至29.53%；期间费用率同比上升0.86个百分点至14.27%；净利率同比下降2.37个百分点至13.14%。6、海外业务持续推进，已围绕非洲、东南亚、中亚、欧洲和环地中海四个区域形成初步布局，25年8月公告意向收购境外一家建筑材料公司100%股权。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.64亿元、39.59亿元、44.32亿元，对应EPS分别为1.98元、2.33元、2.61元，维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；原材料价格涨幅超预期；两翼、海外业务拓展不及预期。

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