北新建材(000786):两翼延续高增,静待企稳回升-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入199.05亿元，同比下降2.25%，归母净利润25.86亿元，同比下降17.77%；单三季度营业总收入63.47亿元，同比下降6.20%，归母净利润6.57亿元，同比下降29.47%。2、公司坚持“一体两翼，全球布局”战略，巩固石膏板业务，拓展防水和涂料业务，推进高端化产品和县乡、家装、零售等增量市场；海外布局围绕非洲、东南亚、中亚、欧洲和环地中海等区域，以石膏板优势业务先行，辅以防水、涂料多元化产品线。3、2025年前三季度毛利率同比下降1.12个百分点，销售费用率同比增加0.61个百分点，管理费用率同比增加0.42个百分点，财务费用率同比下降0.18个百分点，综合费用率同比增加0.86个百分点，销售净利率同比下降2.23个百分点至13.34%。4、公司拓展“石膏板+”新品类，推出创新产品，整合涂料和防水产品，形成家装全产品应用体系；通过内生外延拓展规模，完成嘉宝莉重组、重组大桥油漆，并在安庆建设工业涂料生产基地。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为2.36元、2.63元、3.04元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍。维持“买入”评级。

#风险提示：房地产市场复苏节奏或不及预期；市场开拓或不及预期。

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