欧派家居(603833):Q3收入小幅下降,业绩短期承压-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度收入49.7亿元，同比下降6.1%，归母净利润8.1亿元，同比下降21.8%，扣非归母净利润7.7亿元，同比下降22.0%。2、2025年前三季度收入132.1亿元，同比下降4.8%，归母净利润18.3亿元，同比下降9.8%，扣非归母净利润17.1亿元，同比下降2.9%。3、分渠道看，2025年第三季度经销渠道收入同比下降4.9%，直营渠道收入同比增长1.5%，大宗业务收入同比下降13.3%，海外业务收入同比增长6.7%。4、分品类看，2025年第三季度橱柜收入同比下降2.9%，衣柜及配套收入同比下降8.0%，木门收入同比增长1.0%，卫浴收入同比下降3.2%。5、2025年第三季度毛利率38.8%，同比下降1.6个百分点，净利率16.4%，同比下降3.3个百分点。6、2025年第三季度销售费用率8.6%，同比增加0.5个百分点，管理费用率6.3%，同比增加0.2个百分点，研发费用率4.6%，同比增加0.1个百分点，财务费用率-0.8%，同比增加1.9个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润23.5亿元、26.3亿元、28.6亿元，同比变动-9.8%、+12.1%、+8.7%，维持“优于大市”评级。

#风险提示：地产销售竣工不及预期；消费复苏不及预期；行业竞争格局恶化；原材料结构大幅波动；大家居战略推进不及预期。

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