中国必需消费行业：必选消费品6月需求报告，新禁酒令波及多个行业250630

据海通国际预测，25 年 6 月重点跟踪的 8 个必选消费行业中 6 个保持正增长，2 个负增长。个位数增长的行业包括啤酒、软饮料、调味品、餐饮、乳制品和速冻食品；下降的行业是两类白酒。与上月相比，7 个行业增速变差，1 个增速改善。新禁酒令和不利天气对必选消费影响较大，特别是新禁酒令对餐饮行业、餐饮场景下的消费品（如白酒、啤酒）以及餐饮供应链（如调味品、速冻食品）均带来较大影响。次高端及以上白酒：6 月国内次高端及以上白酒行业收入为 296 亿元，同比下滑 3.0%；1-6 月累计收入为 2241 亿元，同比下滑 0.5%。价格方面，6月整体跌多涨少。其中超高端价位普跌，跌幅超过百元；高端价位多数下跌，跌幅 5-25 元；次高端价位跌多涨少。库存方面，多数名酒库存较上月底继续上升且高于去年同期。新禁酒令在消费端影响显著，尽管近期部分官媒发布纠偏报道，但需求恢复较慢而且时间较短。大众及以下白酒： 6 月国内大众及以下白酒行业收入为 130 亿元，同比下滑 13.3%；1-6 月累计收入为 1049 亿元，同比下滑 13.7%。从 24 年 2 月开始，连续 17 个月负增长。另据国家统计局数据，5 月白酒产量 29.1 万吨，同比下滑 13.4%；1-5 月白酒累计产量 159.7 万吨，累计同比下滑 7.6%。价格方面，6 月大多数下跌。库存方面，保持分化：名酒核心产品动销相对较快，目前库存较上月继续增加，主要是受新一轮禁酒令拖累。啤酒：6 月国内啤酒行业收入为 185 亿元，同比增长 3.4%；1-6 月累计收入 946 亿元，同比增长 1.1%。6 月销量增长主要由去年同期低基数支撑。行业库存处于历史同期低位，为旺季销量增长提供缓冲空间。尽管 6 月收入实现同比正增长，但累计增速较一季度仅微幅提升，反映消费复苏基础仍不牢固，需求端尚未形成持续扩张动能，行业整体仍处温和修复阶段。调味品：6 月国内调味品行业收入为 347 亿元，同比增长 2.5%。1-6 月累计收入为 2250 亿元，同比增长 1.7%。长期来看餐饮需求未见拐点，餐饮端仍面临成本压力的传导，因此调味品动销偏弱。行业整体处于存量竞争阶段，复调产品逐渐打开 B 端市场以及线上渠道从而带动行业整体增长。基础调味品中高端产品与低端产品表现优于中端产品。乳制品：6 月国内乳制品行业收入为 387 亿元，同比增长 1.6%。1-6 月累计收入为 2305 亿元，同比增长 0.1%。今年行业在低基数下实现微增，但目前乳业数据整体仍距离 2023 年水平有缺口。同时上游博弈之下，原奶拐点进一步推迟，复苏仍待时间。但今年各厂商合理调降出货目标，渠道库存良性，产品新鲜度好。速冻食品： 6 月国内速冻行业收入为 78 亿元，同比增长 1.4%。1-6 月累计收入为 570 亿元，同比增长 1.4%。速冻产品需求进入传统淡季，行业整体需求或低位维持，并消化 1H24 期间的高基数影响。龙头企业各自调整策略争取全年增长。软饮料：6 月国内软饮料行业收入为 624 亿元，同比增长 2.8%。1-6 月累计收入为 3540 亿元，同比增长 2.5%。端午节假日出行旅游数据略弱于预期，主要受限于南方大范围降水。6 月下旬贵州、广西部分省份出现洪涝，部分软饮料消费场景有所缺失。因此 6 月增速环比弱于 5 月，但旺季整体表现较好，同时我们监测软饮料线上销售价格显示，价格压力可控。餐饮： 6 月国内餐饮上市公司总计收入为 161 亿元，同比增长 2.4%。1-6月累计收入为 872 亿元，同比增长 2.8%。目前外出就餐景气度整体处于低位，同比依然较弱。其中休闲餐饮表现更为强劲，快餐客流量环比改善。外卖竞争激烈，餐饮品牌端竞争激烈，虽然客单价承压，但需求总量增长，在供应链与门店端经营效率高的品牌将成为长期赢家。

风险提示

经济增长低于预期，收入增长缓慢，食品安全问题。