祥生医疗(688358):25Q3利润端表现亮眼,AI构筑核心竞争力

#核心观点：1、2025年三季度公司利润端表现亮眼，单季归母净利润同比增长41.95%，扣非归母净利润同比增长53.63%，主要系汇兑损失减少所致。2、2025年前三季度公司营收同比下滑5.27%，归母净利润同比下滑4.56%，2025Q3单季营收同比下滑6.68%，收入端个位数下滑主要系部分收入延迟确认。3、2025年前三季度毛利率为59.82%，同比增长0.67个百分点，主要系高毛利小型化设备占比略有提升。4、费用方面，销售费用率同比增长1.07个百分点至11.97%，管理费用率同比下降0.52个百分点至6.98%，研发费用率同比下降0.56个百分点至16.48%，财务费用率为-4.82%，同比下降0.93个百分点，四费率同比下降0.94个百分点至30.62%。5、公司在AI领域深度布局超声智能技术生态，以“超声人工智能+专科模型“双引擎驱动全场景革新，支持多个临床学科的智能化诊断，并积累了多项创新产品和技术。6、公司获得盖茨基金会210万美元资助，用于支持开发并推广创新型产科及乳腺超声筛查设备。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为5.0亿元、5.7亿元、6.6亿元，同比增速分别为7%、15%、15%；归母净利润分别为1.5亿元、1.8亿元、2.0亿元，同比增速分别为10%、14%、15%；当前股价对应市盈率分别为26倍、23倍、20倍，维持“优于大市”评级。 #风险提示：研发失败风险；产品结构单一风险；汇率波动风险；订单增长不及预期风险。