云星宇(920806):项目结算进度问题致业绩不达预期,长期发展动能犹在-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收9.61亿元，同比下降25.44%；归母净利润2468.75万元，同比下降45.13%；扣非净利润1228.37万元，同比下降63.05%。2、2025年第三季度营收3.05亿元，同比下降33.65%；归母净利润-194.58万元，同比下降115.40%；扣非净利润-628.75万元，同比下降282.00%。3、业绩下滑主要由于完成项目的总合同金额较去年下降，项目结算进度问题导致业绩不及预期。4、高速公路智能化建设持续推进，政策支持持续发力，政府提出提升路网管理服务数字化水平，推动智慧出行，建设公路全要素动态感知网络。5、公司深耕高速交通智能化产业，研发能力强，智慧交通解决方案和产品在高速公路、城市交通领域广泛应用，并向智慧交通全产业链和多领域服务拓展。6、公司自主研发“北京高速数字地图”平台，覆盖150类设施的高精度数据采集，品类数量居全国首位；持续拓展桥梁检测机器人、低空管控评估等新业务。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为0.87亿元、1.16亿元、1.30亿元。下调至“增持”评级。 #风险提示：行业及政策风险、市场竞争风险、项目管理风险、关联交易风险、应收款项无法足额回收、客户集中度较高的风险