涪陵榨菜(002507):改革红利释放,收入增长动能持续

#核心观点：1、公司前三季度营收20亿元，同比增长1.84%，归母净利润6.7亿元，同比增长0.3%。2、第三季度营收6.86亿元，同比增长4.48%，归母净利润2.32亿元，同比增长4.34%。3、公司连续两个季度收入增速转正，榨菜亲缘品类萝卜、海带、肉菜结合三大品类销售额均突破千万元，爆炒系列小菜逼近千万元量级，老重庆杂酱与肉末豇豆线上成交额合计近1500万元。4、前三季度毛利率53.7%，同比上升2.74个百分点，第三季度毛利率52.9%，同比下降3.23个百分点，主要因低价青菜头成本红利消退及促销活动增加。5、第三季度销售费用率18.08%，同比上升0.84个百分点，管理费用率2.81%，同比下降0.32个百分点。6、三季度餐饮渠道销售额近1亿元，同比增长近40%，新兴渠道如抖音电商成为新品推广核心阵地。7、公司终止收购味滋美，对当前经营无重大影响，未来可能收购其他调味品公司。 #盈利预测与评级：预期2025年公司实现营业收入增长2.98%，归母净利润增长2.69%，实现EPS0.71元，当前股价对应估值18.36倍，给予23倍目标估值，目标价16.33元，维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：宏观经济复苏不及预期，餐饮市场复苏不及预期，公司新品推广不及预期，公司新渠道发展不及预期等。