上汽集团(600104):Q3自主品牌普遍表现亮眼,鸿蒙智行尚界启新篇-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收4689.90亿元，同比增长9.0%；归母净利润81.01亿元，同比增长17.3%。2、2025年第三季度单季实现营收1694.03亿元，同比增长16.2%，环比增长6.7%；归母净利润20.83亿元，同比增长644.9%，环比下降30.4%。3、2025年第三季度公司实现销量114.07万辆，同比增长38.7%，环比增长3.0%；其中上汽乘用车板块销量22.83万辆，同比增长56.2%，环比增长11.9%；上汽通用五菱销量同比增长37.8%；上汽通用销量同比增长154.2%。4、公司组建上汽大乘用车板块，旨在提升决策效率、优化资源配置。5、2025年1-9月公司自主品牌销量同比增长29.2%，新能源车销量同比增长44.8%，海外销量同比增长3.5%；新能源车海外销量同比增长69.7%。6、公司加速推进半固态电池、“银河”全栈智能车解决方案、数字底盘、DMH超级混动、恒星超级增程、“端到端”智驾大模型、“手车互联”智能座舱等技术量产上车。7、公司推出新一代智己LS6、全新MG4、尚界H5、荣威M7 DMH、别克至境L7等多款新车型，尚界2026年将推出与华为合作开发的全新车型。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为107.2亿元、136.8亿元、172.0亿元，当前股价对应PE为17.4倍、13.6倍、10.8倍，维持“买入”评级。

#风险提示：国内/海外汽车需求不及预期、行业竞争加剧、改革进程不及预期。

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