常熟银行(601128)：常熟银行2025年三季报点评：利润延续高增，息差环比企稳251103

投资要点 利 润 延 续 高 增 。 公 司 2025 年 前 三 季 度 营 收 / 归 母 净 利 润 同 比 分 别+8.2%/+12.8%，Q3 单季度同比分别为+4.4%/+11.9%，利润延续高增。拆分来看：①净利息收入同比+2.4%（ 2025H1 同比+0.8%），净利息收入增速提升，其中规模提速扩张，息差同比降幅收窄；②投资相关收入同比+14.6%，Q3 受债市波动以及汇兑损益高基数影响，投资相关收入同比增速收窄；③资产减值损失同比+4.7%，Q3减值计提力度有所下降，信用成本同比小幅下降至0.61%。 信贷提速扩张。2025 年三季度末，总资产同比+10.9%，贷款同比+7.8%

2025H1 同比+5.7%），其中对公/零售贷款增速分别为+10.6%/+2.5%。从信贷增量来看，2025 前三季度新增贷款约 159 亿元，同比少增 13 亿元，其中对公贷款 含票据） 较年初新增 129 亿元，零售贷款较年初新增 30 亿元。负债端，存款同比+9.8%。 2025 年前三季度净息差 2.57%，较上半年-1bp，同比-18bp，测算 Q3 单季度息差环比持平。拆分来看，以期初期末口径测算，2025 年前三季度生息资产收益率较上半年持平，负债成本率较上半年-2bp。 不良率环比持平，拨备覆盖率小幅下降。截至 2025 年三季度末，不良率季度环比持平于 0.76%，拨备覆盖率环比-27pct 至 463%，拨贷比环比-22bp 至3.52%。 盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司 2025 年/2026 年/2027 年EPS 分别为 1.42 元/1.58 元/1.74 元，预计 2025 年底每股净资产为 10.53 元。以 2025 年 10 月 29 日收盘价计算，对应 2025 年底的 PB 为 0.66 倍。维持“增持”评级。 风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。