耐用消费产业行业：情绪冰点提供布局契机，四大新消费主线提供长期景气－周报

#核心观点： 1、当前大消费投资景气度处于冰点，但存在高低切换的估值落差机会，切换契机和方向需要基本面配合。 2、新消费四大主线提供长期景气方向：2.0品牌消费出海、功能价值（AI+消费）、情绪价值（传统及新兴服务业）、渠道变革（即时零售、电商代运营、性价比餐饮）。 3、十五五规划初稿强调惠民生、促消费，重点关注银发消费等需求旺盛但优质供给不足的新消费赛道。 4、社零增速疲软，商品类消费受高基数拖累，服务类消费因政策驱动降速，出口及线上内需消费竞争加剧。 #投资建议： 1、2.0品牌消费出海：具备成本定价权或终端产品定价权的出海公司。 2、功能价值：AI+3D打印、AI眼镜等已有业绩方向。 3、情绪价值：潮玩、宠物、美护、珠宝、银发服务等。 4、渠道变革：即时零售相关标的、电商代运营标的、性价比餐饮。 5、新消费制造：两轮车、宠物（关注双十一催化）。 6、轻工制造：家居（关注海外产能优势企业）、新型烟草、造纸包装、潮玩（转型IP开发企业）、轻工个护、AI眼镜（镜片关键卡位标的）。 7、纺织服装：品牌服饰端（新零售业态、业绩优势标的）、出口端（制造龙头超跌机会）。 8、美妆护理：中报业绩稳健的一线龙头、推进改革初见成效的标的。 9、家用电器：白电、黑电、厨电、扫地机。 10、社会服务：高性价比餐饮、旅游、酒店、教育（K12、职业教育）、人服。 11、商贸零售：线下零售（商超、百货）、黄金珠宝（品牌升级企业）、跨境电商。 #风险提示：政策落地不及预期；关税风险；市场波动风险；数据跟踪误差。