金晶科技(600586):建筑玻璃需求疲弱,TCO玻璃未来可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度营业总收入34.61亿元，同比下降31.63%；归母净利润-2.70亿元，同比下降190.80%。2、单Q3营业总收入10.67亿元，同比下降29.45%；归母净利润-1.73亿元，同比由盈转亏。3、建筑玻璃下游需求疲弱，房地产开发企业到位资金同比下降8.4%，房屋竣工面积同比下降15.30%，新建商品房销售面积同比下降5.5%。4、TCO玻璃下游需求持续增长，钙钛矿电池行业商业化进程加快，公司产品在国内钙钛矿电池龙头企业应用，占据绝大部分市场份额。5、毛利率同比下滑12.14个百分点至5.72%，主要因玻璃、纯碱销售价格同比下滑。6、销售费用率同比增加0.27个百分点，研发费用率同比增加1.12个百分点，管理费用率同比增加3.19个百分点，财务费用率同比下降0.11个百分点。7、销售净利率同比下降14.18个百分点至-8.29%。8、公司为玻璃行业、纯碱行业龙头企业之一，品牌力突出。9、沙岩项目将于年底投产，产业链进一步完善。10、TCO导电镀膜玻璃不断取得突破，滕州二线TCO产品成功试产并实现量产。 #盈利预测与评级：预计2026-2027年EPS分别为0.28元、0.34元，对应PE分别为19倍、15倍。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动风险；市场开拓或不及预期。