新大正(002968):主动优化业务结构见效,并购切入IFM蓝海-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入22.7亿元，同比下降11.8%；归母净利润1.0亿元，同比下降3.0%；扣非归母净利润1.0亿元，同比持平。2、2025年第三季度单季营收7.7亿元，同比下降9.7%；归母净利润3267.0万元，同比增长29.4%；扣非归母净利润3047.6万元，同比增长36.4%。3、公司主动调整业务结构，退出低质效项目，聚焦高质量发展，毛利率同比提升2.0个百分点至14.3%。4、公司筹划收购嘉兴利恒切入综合设施管理（IFM）赛道，预计2024-2026年中国IFM服务市场需求规模复合年均增长率达14.1%。5、公司推动机器人、无人机等技术在物业服务场景应用，提升作业效率，实现降本增效。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.2亿元、1.4亿元、1.6亿元，复合年均增长率为13.2%，对应市盈率为23倍、20倍、17倍。维持“买入”评级。 #风险提示：用工成本上涨风险、物业管理市场竞争加剧风险、宏观经济波动风险、创新业务拓展不及预期风险。