生益科技(600183):积极把握AI发展机遇,盈利水平逐季提升

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收206.14亿元，同比增长39.8%，实现归母净利润24.43亿元，同比增长78.04%。2、2025年前三季度公司毛利率和净利率分别增长至26.74%和13.89%。3、2025年第三季度单季实现营收79.34亿元，同比增长55.1%，环比增长12.24%；实现归母净利润10.17亿元，同比增长131.18%，环比增长17.83%；单季毛利率和净利率分别达28.14%和15.64%。4、公司产品广泛应用于高算力、AI服务器、5G天线、通讯骨干网络、新一代通讯基站、大型计算机、路由器、高端服务器以及芯片封装等领域。5、公司已开发出不同介电损耗全系列高速产品并实现多品种规模出货；封装用产品已在卡类封装、LED、存储芯片类等领域实现规模出货；正积极推进更高端的以FC-CSP、FC-BGA封装为代表的AP、CPU、GPU、AI类产品的开发和应用。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.91亿元、52.9亿元和66.23亿元。维持公司“推荐”评级。 #风险提示：（1）原材料价格波动风险。公司主要原材料涉及铜、树脂、玻璃布等，受大宗商品价格的影响，原材料价格波动以及供需失衡对公司的生产成本与生产经营带来较大的不确定性风险。（2）市场竞争风险。当前行业产能持续扩产，若下游需求恢复不及预期，将导致产能过剩，行业竞争加剧。（3）产品质量控制风险。覆铜板如果发生质量问题，则包含所有接插在其上的元器件在内的整块集成电路板会全部报废，所以客户对覆铜板的产品质量要求较高，如果公司不能有效控制产品质量，相应的赔偿风险将会对公司净利润产生一定影响。