四川成渝(601107):费用节降驱动业绩增长,资源整合下成长空间广阔

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入19.6亿元，同比下降1.52%；归属于上市公司股东的净利润4.63亿元，同比增长8.96%。2、财务费用率同比下降3.42个百分点，主要得益于存量债务优化，驱动业绩增长。3、城北出口高速停止收费及宏观需求疲软导致车流量下滑，收入略有回落。4、公司正推进成乐高速扩容、天邛高速BOT项目、成雅高速扩容工程等重点项目，投产后有望带来显著收益贡献。5、作为蜀道集团旗下唯一高速公路上市平台，依托蜀道集团雄厚资源，未来可能获得资产注入，成长空间广阔。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.1亿元、17.4亿元、19.4亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：1）宏观经济波动导致车流量增速不及预期；2）收费政策调整导致通行费收入不及预期；3）路网效应及分流导致车流量增速不及预期；4）自然灾害导致通行费收入不及预期。

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