中科飞测(688361):量测设备放量与结构优化并进,研发强化成长确定性-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营业收入12.02亿元，同比增长47.92%；毛利率51.97%，同比提升4.28个百分点；归母净利润-0.15亿元，同比减亏71.67%。2、2025年Q3公司实现营业收入5.00亿元，同比增长43.30%，环比增长22.43%；毛利率48.69%，同比下降0.95个百分点，环比下降2.90个百分点；归母净利润0.04亿元，同比下降77.33%，环比扭亏。3、量测设备国产化加速推进，公司市场认可度提升，销售规模保持高增长；多系列新设备实现批量出货，先进制程产品占比提升带动毛利率同比提升。4、下游AI算力建设与汽车电子需求推动全球晶圆厂扩产，据SEMI预计2025年全球半导体月产能将增长7%至3370万片，中国大陆增速最快；量测设备作为晶圆制造良率管理核心环节将迎来机遇。5、公司研发投入4.40亿元，同比增长31.32%；自主研发的第三代套刻精度量测设备DRAGONBLOOD-800已在1Xnm产线实现量产应用，累计出货近百台，性能全面对标国际领先品牌。 #盈利预测与评级：公司2025-2027年营业收入预测调整为20.76亿元、31.91亿元、46.42亿元；2025-2027年归母净利润预期调整为0.91亿元、3.62亿元、5.92亿元。维持“强推”评级。 #风险提示：新产品研发不及预期；行业竞争加剧；国际贸易形势变化；下游晶圆厂扩产不及预期。