生益科技(600183):三季度业绩表明AI周期全面启动,目标价上调至90元人民币

#核心观点：1、公司2025年三季度业绩强劲，收入79亿元人民币，同比增长55%，环比增长12%；毛利率28.1%，同比提升5.2个百分点，环比提升1.2个百分点；净利润10亿元人民币，同比增长131%，环比增长18%；净利率12.8%，同比提升4.2个百分点，环比提升0.6个百分点。2、子公司生益电子印刷电路板业务受益于AI服务器需求，收入31亿元人民币，同比增长154%，环比增长40%；预计全年收入接近100亿元人民币。3、覆铜板业务收入49亿元人民币，同比增长23%，环比持平；预计2025年收入增长18%。4、产品组合优化推动毛利率结构性提升，前三季度毛利率逐季环比上升；预计2025年毛利率27.3%。 #盈利预测与评级：预计公司2025年收入同比增长41%，2026年收入同比增长38%；2025年净利润同比增长102%，2026年净利润同比增长79%。重申“买入“评级，目标价上调至90元人民币，基于35倍2026年预测市盈率。 #风险提示：产能爬坡不及预期、市场竞争加剧、地缘政治风险升级等。