商贸零售行业周报：双十一步入第二轮投放节点，各大平台持续加补251102

一周主要回顾与展望：在2025年10月27日至2025年10月31日期间，商贸零售指数增长1.63%，相较于沪深300上涨2.06pct，在申万一级行业中排名第8位。社会服务指数增长0.45%，相较于沪深300指数上涨0.88pct，在申万一级行业中排名第17位。

各平台双十一大促已全面进入中期二轮投放阶段，平台持续加大补贴。京东凭借10月9日的先发优势，于10月30日晚8点准时开启“百亿补贴日”，通过“连续三天疯狂加补、直接降价、不凑单”的策略，强化其“又好又便宜”的消费心智，发动第二轮品类日相关活动。抖音电商则以贯穿中秋至双十一的超长周期持续沉淀流量，平台惊喜加码，立减折扣15%起。淘天严格遵循其双波段高峰策略，在10月24日第一波现货和预售期尾款结束后，平台正蓄力迎接10月31日开启的“开门红”第二波大促，从官方直降到跨店满减再到红包抵扣，加大优惠力度，持续激发消费动能。

25年双11购物季“即时零售”首次以战略级身份强势入场。1）淘宝闪购加以“履约保障”与“会员特权”，切入双十一即时零售战场，其新推出的“爆火好店”频道针对配送时效做出严格承诺，同时针对88VIP用户，平台在现有权益基础上新增五折外卖红包、可叠加95折优惠等福利。2）美团闪购双十一大促期间一方面通过"百大品牌抽免单"等活动激发用户参与，另一方面则通过三大战略举措构建即时零售生态：官旗闪电仓实现品牌拎包入驻；针对成熟快消品牌推出的FAST2.0+数智化方案；面向广大中小商家提供“牵牛花系统”等低门槛的数字化经营工具。

天猫双11在活动进程中持续加码，通过多维度优惠矩阵强化"全年最优惠"的平台定位。天猫第二轮活动核心策略围绕88VIP会员权益与全品类补贴展开：为88VIP用户再度发放无门槛9折消费券，同时面向所有用户推出最高万元的品类券，覆盖美妆、服饰、食品等超15个品类。在重点品类上，平台推出美妆大牌特卖会，部分商品折扣低至2折；家电家装品类叠加国家补贴后可达5折优惠，部分品牌热水器价格下探至千元级别；3C数码方面，iPhone17Pro系列可领300元专属券，多款新机享受国家补贴并支持24期免息。

投资分析意见：25年电商平台双11大促步入中期第二轮投放阶段，各大平台投入持续加码，围绕自身核心品类推出各种比价活动强化低价心智，即时零售提升战略优先级实现业态协同。看好聚焦核心主业、坚定投入AI并开拓即时零售市场的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多），超级IP驱动满足情绪消费需求的消费品牌（名创优品），金价快速上行，产品力领先及一口价占比高的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、潮宏基、莱绅通灵、曼卡龙、菜百股份、周大生、老凤祥），重视内需并持续推进门店转型升级的百货超市板块（永辉超市、步步高、重庆百货、汇嘉时代），积极推进数字化改革的贸易服务商（小商品城）。

风险提示

大促消费需求不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动。