电力行业：2025年上半年电力行业信用风险总结及展望

#核心观点

一、电力行业运行概况2024年,全社会用电量9.85万亿千瓦时,同比增长6.8％,主要系“两新“政策等一揽子增量政策措施作用下,国民经济运行总体平稳,支撑电力消费较快增长所致。2024年,全国电力系统稳定运行,电力供需总体平衡。分时间段看,年初全国出现大范围寒潮天气,多地出现大幅降温,用电负荷快速增长;夏季全国平均气温明显增高,用电需求同比有所增加。

在政策导向下,2024年,中国清洁能源投资金额及占比均快速提高,清洁能源装机规模首次超过火电装机规模。但为保障电力供应稳定性,目前火电仍占据较大市场。由于动力煤等燃料价格仍处高位,火电企业仍面临一定的成本压力。

电力行业企业资产规模保持增长趋势。2024年以来,受益于煤炭价格回落以及上网电价维持较高水平,火力发电企业盈利水平同比提高,清洁能源发电企业盈利水平保持稳定。但由于火电成本仍较高以及清洁能源电源投资规模较大,电力行业企业债务负担仍较重。

预计2025年中国电力供需总体紧平衡,局部地区高峰时段电力供应偏紧。未来,电力行业将在科技创新力推动下着力保障安全稳定供应、建立健全市场化电价体系及加快推动新型电力系统建设。

二、2025年上半年电力行业债券市场回顾(一)债券发行情况2025年上半年,电力行业企业发债规模同比增长,仍集中在高信用等级的中央国有企业和地方国有企业,以中期票据和超短期融资债券为主。随着市场利率的进一步下行以及长短期债券利率差收窄,电力行业债券平均发行期限拉长。

(1)发行数量及发行金额2025年上半年,电力行业企业1共发行债券309只,发行金额合计4034.19亿元,同比增长38.22％,增幅较大主要系受市场环境影响2024年电力企业债券发行主要集中在下半年。发债主体方面,2025年上半年,发债电力企业共81家,其中38家火电企业,43家清洁能源发电企业。其中,火电企业发行债券197只,发行规模合计2647.69亿元,占比65.63％;清洁能源发电企业发行债券112只,发行规模合计1386.50亿元,占比34.47％。

#盈利预测与评级:无

#风险提示:无