信立泰(002294):创新产品持续放量,研发管线稳步推进

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现营业收入32.41亿元，同比增长8.00%；归母净利润5.81亿元，同比增长13.93%；扣非净利润5.67亿元，同比增长14.07%。2、2025年第三季度，公司营业收入11.10亿元，同比增长15.85%；扣非净利润2.20亿元，同比增长34.75%，呈现加速增长态势。3、公司持续强化以CKM慢病为核心的创新布局，主要在研新药74项，其中化学新药51个，生物药新药23个。以CKM慢病为研发重心，共布局项目50余项。4、后续重点关注：JK07心衰适应症26周核心数据读出（预计2026 H1）及后续临床推进；小核酸药物0132（AGT siRNA）II期启动及137（LPA靶点）I期入组进展；SAL056、SAL003等NDA品种的审评进度及未来上市贡献；公司IND申报节奏对管线持续性的支撑。5、公司正探索数字化慢病管理模式，期望借助平台实现患者的全生命周期管理。6、销售推广方面，公司通过自营、招商互补的多渠道模式强化市场覆盖，同时开辟独立运营的电商渠道。

#盈利预测与评级：预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为44.48、53.68、62.59亿元，对应增速分别为10.86%、20.69%、16.60%；归母净利润分别为6.74、8.16、9.95亿元，对应增速分别为12.02%、21.09%、21.91%；维持“买入”评级。

#风险提示：行业政策风险：因为医保控费、国家带量采购政策、两票制等政策的实施，存在药品招标价格下降、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：医药行业创新研发投入高、周期性长，风险大。研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定、研发失败等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。成本上升风险：原材料成本、人力资源成本以及环保成本均呈现刚性上涨趋势，或带来公司经营成本上升等风险。销售不及预期风险：行业反腐对于新产品销售放量、准入速度等不及预期的风险，并且由于政策落地有先后顺序，细分赛道及局部区域销售可能存在不同的表现。

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