商贸零售行业：三季度零售企业经营仍承压，关注高景气赛道公司－周报

 三季报披露完毕，零售企业三季度经营业绩平淡，关注高景气优质公司

本周 A股上市公司三季报已全部披露完毕，我们选取48家代表性上市公司作为样本，

对零售行业整体业绩进行梳理分析。2025Q3 零售行业整体营收同比+0.5%、扣非归

母净利润同比-32.7%，收入端同比微增。具体看，（1）黄金珠宝：2025Q3 营收同

比+20.0%、扣非归母净利润同比-14.9%。9 月以来金价再度急涨，情绪消费兴起叠加

金价持续上行，传统渠道逻辑削弱、产品/品牌型公司崛起，具备差异化设计且自带

流量的产品具备竞争优势。（2）美容护理：2025Q3 营收同比+1.2%、扣非归母净利

润同比-12.3%。部分品牌则因外部市场竞争激烈、内部战略定位调整等原因经历短

期阶段性降速调整,市场关注点正逐步转向满足情绪价值和安全成分创新的细分赛

道，具备较强研发能力、深耕东方美学并全球化拓展布局的公司依然具有长期成长

韧性。（3）跨境电商：2025Q3 营收同比+9.7%、扣非归母净利润同比+4.4%；我国

出海企业背靠制造端优质资源，随海外仓配一体化能力提升和产品力、品牌力升级，

有望在新品类、新渠道继续贡献增量；当前关税的系列影响已逐渐明朗，后续有望

跟随降息通道进入需求改善阶段，叠加 AI 智能化布局优势，部分优质企业有望进一

步提升市场份额