【简】电力设备行业投资策略报告：景气向上，国内确定性与出海成长性共振 250124

一、核心观点：全球需求景气向上，国内与海外共振1.全球电力设备需求驱动因素国内：消纳压力+政策要求（如新型电力系统建设、配网智能化升级）驱动需求增速超预期，2025年电网投资预计保持10%-15%增速。海外：美国用电量增长+设备更新、欧洲消纳压力+设备更新，全球电网投资需求旺盛，2024年全球电网投资达3987亿美元，同比+6.48%。2.市场景气度排序海外网内≈海外网外>国内网内>国内网外，其中海外网内（主网设备）景气周期长且渠道壁垒高，国内网内（特高压、配网）确定性增长显著。

二、国内投资方向：聚焦特高压与配网1.特高压建设加速2025年开工计划：预计开工4直流+3交流项目（如蒙西-京津冀、藏东南-大湾区等），特高压投资额同比增约34%至1120亿元。受益标的：平高电气、许继电气、中国西电、保变电气等主网设备龙头。2.配网智能化升级政策驱动：2024年配网招标金额达2408亿元，同比+22.66%；2025年继续“补强”配网，关注电表（新标准量价双升）、数字化（可观测/可调）方向。受益标的：东方电子（配网）、炬华科技（电表）、国网信通（数字化）。

三、海外投资方向：渠道壁垒与产能布局1.海外电网投资高景气出口数据：2024年中国电力设备出口金额796亿元，同比+32.83%；2025年1-3月出口金额212亿元，同比+30%。重点区域：美国（工业回流+配电变压器需求）、欧洲（海上输电基建）、东南亚（新兴市场基建）。2.出海企业推荐主网设备：思源电气（海外主网）、华明装备（分接开关）。配网与电表：三星医疗（电表+配电）、海兴电力（AMI系统）、林洋能源（电表+AMI）。变压器龙头：金盘科技、明阳电气（海外产能布局）。

四、风险提示1.国内风险：电网投资不及预期（如政策执行力度）、原材料价格波动（如铜、铝）。2.海外风险：地缘政治（如贸易壁垒）、汇率波动、海外客户认证周期长。五、市场数据与政策支撑电网投资规模：2025年国家电网投资首次超6500亿元，南方电网投资1750亿元，聚焦特高压、配网及新能源消纳。技术升级：AI能源（如铅酸电池）、智能电网（5G+AI）成为新增长点，AIDC（人工智能数据中心）服务器电源需求爆发。