心脉医疗(688016):国内业务逐步企稳,海外业务加速发展

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入10.15亿元，同比增长4.66%，归母净利润4.29亿元，同比下降22.46%。2、单三季度实现营业收入3.00亿元，同比增长64.68%，归母净利润1.14亿元，同比下降23.63%。3、国内业务逐步企稳，主动脉支架价格调整影响基本消除，产品累计进入国内近2900家医院。4、海外业务加速拓展，前三季度海外收入同比增速超过65%，新增11张海外注册证，业务新增拓展至7个国家，累计在47个国家进入临床应用。5、公司推进降本增效，单三季度毛利率环比提升，销售费用率18.49%，研发投入占收入比例8.78%。6、产品研发进展顺利，新一代Cratos分支型主动脉覆膜支架国内获批上市，AegisII腹主动脉覆膜支架完成上市前临床随访，外周领域多个产品处于注册审评或临床试验阶段。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为6.17亿元、7.61亿元、9.43亿元，维持“推荐”评级。 #风险提示：1）产品销售不及预期；2）新产品推广不及预期；3）政策影响等风险。