峆一药业(920478):2025年第三季度营收利润承压,需加速产能释放

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入2.11亿元，同比增长7.12%；归母净利润4594.646万元，同比增长22.85%；扣非归母净利润4347.92万元，同比增长26.63%。2、前三季度毛利率41.23%，同比上升2.84个百分点；净利率20.48%，同比上升2.27个百分点。3、单三季度营业收入4813.94万元，同比下降18.88%；归母净利润552.09万元，同比下降33.29%；扣非归母净利润464.48万元，同比下降41.84%。4、单三季度毛利率35.21%，同比下降1.18个百分点；净利率9.76%，同比下降3.55个百分点。5、2025年前三季度销售费用同比增长58.11%，管理费用同比增长1.82%，研发费用同比增长2.16%，财务费用同比增长49.54%。单三季度销售费用同比增长218.52%，管理费用同比增长1.85%，研发费用同比下降2.11%，财务费用同比增长86.19%。6、公司募投项目升级为年产420吨原料药，总投资额7.08亿元，聚焦抗过敏、消化系统及抗病毒药物等领域，包含16种原料药。7、通过控股安徽峆一达善医药加速构建全产业链体系，制剂工厂进入设备验证阶段，计划于2026-2027年完成产品产地变更审批。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为328.40百万元、412.83百万元、485.61百万元，同比增长21.42%、25.71%、17.63%；2025-2027年公司归母净利润分别为69.45百万元、86.08百万元、92.70百万元，同比增长39.84%、23.94%、7.70%。维持“增持”评级。

#风险提示：产品结构波动风险，销售客户集中风险，政策变动风险，原辅材料供应及价格波动风险，对外贸易波动风险。

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