德源药业(920735):2025年三季报营收利润超预期,格列齐特缓释片获批

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入7.96亿元，同比增长21.88%；归母净利润1.59亿元，同比增长37.86%；扣非归母净利润1.54亿元，同比增长42.26%。2、毛利率84.10%，同比微降0.27个百分点，环比前二季度上升0.27个百分点；净利率19.97%，同比提升2.31个百分点，环比前二季度上升1.33个百分点。3、第三季度收入2.71亿元，同比增长23.05%；归母净利润0.61亿元，同比增长74.25%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长77.45%；毛利率84.61%，同比上升0.67个百分点，环比第二季度上升2.82个百分点；净利率22.54%，同比上升6.62个百分点，环比第二季度上升3.49个百分点。4、公司产品结构以慢性病治疗药物为主，毛利率保持在80%以上；净利率逐季提升，反映成本控制与费用管理能力增强。5、甲巯咪唑片、格列齐特缓释片获批，丰富糖尿病领域产品管线；重点关注创新药DYX116和DYX216进展，DYX116为GIPR/GLP-1R/GCGR三重激动剂多肽，降糖适应症进行I期临床试验，预计2025年底完成；减重适应症于2025年7月获批临床试验；DYX216用于难治性高血压治疗，已初步确定潜在临床前候选化合物。6、公司在研品种30余个，坚持“以仿为主、仿创结合、以仿养创”研发策略，拓展慢性病、代谢综合征治疗领域。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为1055.79百万元、1209.62百万元、1451.55百万元，同比增长21.57%、14.57%、20.00%；归母净利润分别为227.92百万元、264.70百万元、311.13百万元，同比增长28.78%、16.14%、17.54%。维持“买入”评级。

#风险提示：产品研发风险，行业竞争加剧的风险，主要原辅材料供应风险。

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