欧陆通(300870):业绩好于预期,受益于AI电源高景气-25年三季报点评报告

#核心观点：1、25Q3公司营收12.67亿元，同比+19.00%，环比+2.81%，创单季度营收历史新高；归母净利润8795.18万元，同比+25.15%，环比+4.54%；归母净利率6.94%，同比+0.34pct，环比+0.12pct；毛利率20.76%，同比-1.02pct，环比-0.41pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.26%/3.14%/6.22%/0.49%，同比分别-0.14pct/-0.62pct/+1.57pct/-0.79pct。2、25年前三季度营收33.87亿元，同比+27.16%；归母净利润2.22亿元，同比+41.53%；剔除股权激励及可转债费用影响后，经营性净利润2.57亿元，同比+57.63%。3、公司高功率服务器电源产品处于国内领军水平，已进入浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等主流服务器系统厂商供应链，并与国内头部互联网企业合作。4、公司聚焦高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压直流输入等核心PSU技术方向。5、公司在美国设立业务拓展团队，持续推进导入服务器厂商、头部云厂商等海外客户。 #盈利预测与评级：预计25-27年公司实现营收44.9/53.6/63.3亿元，YOY分别+18.1%/19.5%/18.1%，归母净利润分别3.3/4.6/5.6亿元，YOY分别+22.2%/39.4%/23.4%，对应当前市值PE分别为63/46/37倍，维持“买入”评级。 #风险提示：行业发展不及预期；原材料价格上涨超预期；汇率波动超预期；行业竞争加剧等风险。