上汽集团(600104):25Q3营收同环比增长,自主新品催化密集-系列点评十五

#核心观点：1、2025年第三季度总营收1694.0亿元，同比增长16.2%，环比增长6.7%；归母净利润20.8亿元，同比增长643.9%，环比下降30.4%；扣非归母净利润16.9亿元，同比增长5734.5%，环比下降34.4%。2、2025年第三季度销量114.1万辆，同比增长38.7%，环比增长3.0%；单车ASP为10.1万元，同比下滑，环比小幅提升。3、2025年第三季度毛利率10.3%，同比下降1.3个百分点，环比上升0.7个百分点；财务费用率上升主要因汇兑损失增加。4、公司与华为合作的首款SUV尚界H5已于9月上市，上市1小时大定突破1万台。5、2025年第三季度投资净收益34.3亿元，其中对联营/合营企业投资收益17.8亿元，环比增加6.9亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入6878亿元、7221亿元、7762亿元，归母净利润124.1亿元、142.8亿元、168.5亿元，对应EPS 1.08元、1.24元、1.47元，PE分别为15倍、13倍、11倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：合资品牌下行风险；乘用车、新能源转型、海外扩张不及预期；欧盟关税对出口销量及利润可能产生影响。