三未信安(688489):加大投入助发展,形成抗量子密码产品体系-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现营业收入2.95亿元，同比增长15.76%；单三季度实现收入9976.34万元，同比增长16.91%，环比增速提升8.93个百分点。2、2025年前三季度归母净利润亏损3917.65万元，去年同期盈利1416.19万元，同比由盈转亏，主要因研发费用、销售费用、管理费用合计同比增加8169.92万元。3、2025年前三季度研发费用1.11亿元，同比增加2937.73万元，投入方向包括原生云密码服务、低空飞行安全和抗量子密码产品等研发项目及AI领域人才储备。4、公司拥有完整抗量子密码产品体系，涵盖抗量子密码芯片、密码卡、密码机、安全网关、UKEY、IC卡、密钥管理系统、数字证书认证系统等全产业链产品，并于2024年发布《抗量子密码技术与应用白皮书》。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为5.71亿元、7.01亿元、8.40亿元，同比增速分别为+20.7%、+22.8%、+19.9%；归母净利润为0.30亿元、0.68亿元、1.10亿元，同比分别-28.7%、+127.8%、+61%；对应EPS分别为0.26元、0.59元、0.96元。给予公司2026年10xPS，对应目标价60.8元，维持“推荐”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用不及预期。