金卡智能(300349):毛利率季度企稳,过程计量实现重点客户突破

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入23.55亿元，同比增长5.52%；归母净利润2.07亿元，同比下降30.49%；扣非归母净利润1.80亿元，同比下降29.98%。2、2025年单三季度营业收入8.16亿元，同比增长9.15%；归母净利润0.72亿元，同比下降10.03%；扣非归母净利润0.63亿元，同比下降6.19%。3、单季度毛利率36.69%，环比略升0.18个百分点，同比下降4.96个百分点；前三季度期间费用率27.47%，同比下降2.39个百分点。4、公司加大海外业务投入，已完成多款重点产品国际认证，在“一带一路”沿线国家获得订单，并设立新加坡和哈萨克斯坦子公司。5、过程计量板块国产化进程深化，完成三大核心产品认证，实现近60家客户试挂与销售突破；工业气体计量领域国产替代加速，氢能计量产品已投入实际应用。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为31.9亿元、35.1亿元、38.8亿元；预计每股收益分别为0.82元、0.93元、1.04元；维持“买入”评级。 #风险提示：老旧小区改造及燃气下乡政策影响；燃气表和流量计业务发展不及预期；战略布局产业发展不及预期；海外进展不及预期；系统性风险。