【简】从《政府工作报告2025》看社服零售发展契机：着力强调内需消费，关注板块价值提升250305

一、政策背景与核心逻辑1.内需提振成为首要任务政府工作报告明确将“扩大内需”列为2025年经济工作的首要任务，提出通过多渠道促进居民增收、完善以旧换新政策、创新消费场景等举措，推动消费成为经济增长的主动力。以旧换新加码：安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，覆盖家电、家居、数码产品等领域，2025年1-2月已带动家电、汽车等耐用消费品销售额增长。居民增收减负：提出推动中低收入群体增收、完善工资增长机制，并通过稳楼市、育儿补贴等政策减轻居民负担，提升消费信心。2.消费场景与供给升级新型消费：加快数字、绿色、智能消费发展，推动AI+消费、低空经济等新业态，如智能家居、云逛街等场景渗透。服务消费：扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给，深化国际消费中心城市和县域商业体系建设。

二、行业影响与趋势1.商超百货板块受益线下消费回暖：政策推动以旧换新和居民增收，商超作为大宗消费品销售主渠道，将直接受益于家电、家居等品类需求释放。推荐标的：永辉超市（供应链优化）、重庆百货（区域龙头）。2.新型消费场景崛起IP与情绪价值消费：泡泡玛特、名创优品等品牌通过IP联名和情感化产品吸引年轻消费者，2025年1-2月仓储会员店零售额保持两位数增长。数字化转型：传统零售企业通过AI、VR等技术打造沉浸式体验，如环渤海国际家居的“AI+智慧家居生活馆”。3.文旅与餐饮复苏假期经济：优化休假制度释放文旅、体育消费潜力，2025年春节假期旅游收入同比增长12%。推荐标的：祥源文旅（主题旅游）、锦江酒店（连锁酒店龙头）。4.出口与供应链升级跨境电商与海外仓：政策支持跨境电商发展，安克创新、致欧科技等品牌加速海外布局。服务贸易开放：推动医疗、教育等领域服务出口，小商品城（义乌）依托供应链优势拓展全球市场。

三、投资建议财通证券及多家机构建议关注以下方向：1.商超百货：永辉超市、重庆百货。2.新型消费：泡泡玛特、名创优品、老铺黄金。3.文旅餐饮：祥源文旅、锦江酒店、同庆楼。4.出口与供应链：安克创新、致欧科技、小商品城。5.科技赋能：中望软件（工业软件）、寒武纪（AI芯片）。

四、风险提示1.政策执行不及预期：以旧换新补贴落地或居民增收措施效果未达预期。2.国际环境波动：地缘政治风险影响出口贸易。3.消费复苏放缓：宏观经济增速不及预期导致消费信心不足。