中国国航(601111):Q3收益水平下降,业绩小幅下滑

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入1298亿元，同比增长1.3%；归母净利润18.7亿元，同比增长37.3%。2、2025年第三季度营业收入491亿元，同比增长0.9%；归母净利润36.8亿元，同比下降11.3%。3、2025年第三季度RPK同比增长3.6%，其中国内线增长1%，国际线增长11%，地区线下降0.2%；客座率同比增长1pct至82%。4、2025年第三季度单位座公里营业收入同比下降1%；单位座公里营业成本0.43元，同比下降2%。5、2025年第三季度毛利率13.8%，同比增长0.7pct。6、公司发布定增预案，募集资金不超过200亿元，用于偿还债务和补充流动资金。

#盈利预测与评级：维持2025年净利润预测8亿元；上调2026年净利润预测至77亿元，原为60亿元；上调2027年净利润预测至115亿元，原为93亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故风险。

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