杰普特(688025):前三季度营收、业绩高增,各业务线及下游需求有望快速放量-激光设备系列报告

#核心观点： 1、2025年前三季度公司营收15.09亿元，同比增长41.02%；归母净利润2.04亿元，同比增长97.30%；扣非后归母净利润1.99亿元，同比增长117.15%。 2、2025年第三季度单季营收6.28亿元，同比增长31.90%，环比增长16.83%；归母净利润1.09亿元，同比增长123.78%，环比增长83.53%；扣非后归母净利润1.08亿元，同比增长175.64%，环比增长85.82%。 3、营收增长主要受益于消费类激光器贡献增量、锂电池及储能扩产带动相关激光器收入增长、光通讯业务收入释放。 4、平台化模式下规模效应体现，2025年前三季度毛利率40.58%，同比提升0.38个百分点；期间费用率23.40%，同比下降2.93个百分点。 5、激光器方面看好消费级及新能源下游需求快速放量；设备方面看好PCB下游客户拓展及消费电子大客户合作进展；光通讯领域关注订单收入兑现情况及与一线客户合作进展。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年营业收入分别为20.84亿元、28.37亿元、37.27亿元，同比分别增长43.34%、36.14%、31.37%；2025-2027年归母净利润分别为2.62亿元、3.66亿元、5.03亿元，同比分别增长97.71%、39.48%、37.51%。维持“买入“评级。 #风险提示： 1）技术升级迭代风险：激光相关产业发展速度较快，企业需通过不断的技术升级迭代维持或提升产品性能和技术水平，公司存在因技术升级迭代速度缓于产业发展速度而导致产品竞争力降低的风险。 2）研发失败风险：激光器、激光/光学智能装备属于技术密集型产品，公司在根据市场和客户需求进行新产品研发时，存在因未能正确理解行业及相关核心技术的发展趋势或无法在新产品、新工艺、新材料等领域取得进步而导致研发失败的风险。 3）技术未能形成产品或实现产业化等风险：激光器、激光/光学智能装备从技术到应用需要较多的实施经验，公司研发的技术存在因稳定性差、应用难度大、成本高昂、与下游客户需求不匹配等因素而导致不能形成产品或实现产业化的风险。 4）客户集中度较高和激光/光学智能装备业务存在大客户依赖的风险：由于下游行业竞争激烈，以及宏观经济波动、技术更新换代等因素导致大客户需求不断变化提升，如果大客户未来因选择其他供应商等原因减少对公司产品的采购量，可能会对公司整体业务的销售收入、毛利率和净利润等指标构成较大不利影响。