东方铁塔(002545):钾肥景气上行带动公司盈利增长,老挝扩建项目稳步推进-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入33.9亿元，同比增长9.0%；归母净利润8.3亿元，同比增长77.6%。2、2025年第三季度公司实现营业收入12.4亿元，同比增长10.0%；归母净利润3.3亿元，同比增长75.3%。3、受益于钾肥价格上行，公司三季度综合毛利率为43.6%，同比提升13.2个百分点，环比提升7.0个百分点。4、公司目前拥有100万吨/年氯化钾项目产能，正在稳步推进下一个100万吨/年钾肥项目建设。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现营业收入46.5亿元、50.0亿元、60.7亿元，同比分别增长10.9%、7.5%、21.4%；实现归母净利润11.4亿元、12.1亿元、14.8亿元，同比分别增长102.7%、5.4%、22.3%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

#风险提示：产能建设不及预期；下游需求不及预期；产品价格大幅波动等

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