明阳电气(301291):业绩承压,看好双海+数据中心贡献增量业绩

#核心观点：1、2025年前三季度营收52亿元，同比增长27.14%；归母净利润4.68亿元，同比增长7.31%；扣非归母净利润4.59亿元，同比增长6.51%。毛利率21.99%，同比下降1.06个百分点；净利率8.99%，同比下降1.66个百分点；期间费用率9.1%，同比下降0.52个百分点。2、2025年第三季度单季营收17.26亿元，同比增长6.69%，环比下降20.45%；归母净利润1.61亿元，同比下降14.9%，环比下降17%；扣非归母净利润1.58亿元，同比下降15.51%，环比下降17.63%。毛利率24.01%，同比上升1.28个百分点，环比上升3.5个百分点；净利率9.34%，同比下降2.37个百分点，环比上升0.39个百分点；期间费用率9.9%，同比上升0.85个百分点。3、风电和光伏2025年第三季度新增装机量分别同比下降26.96%和51.95%，环比下降73.62%和81.60%，导致公司业绩承压。4、公司推出66kV预制式智能化海上升压系统，应用于国华HG14海上光伏1000MW项目，实现深远海低频输电技术国产化；突破72.5kV环保气体绝缘开关设备技术，打破国际垄断。5、数据中心MyPower模块产品中标多个互联网头部客户项目，具有预制化、快速部署、适应性强等特点，可降低数据中心建设成本，应用于大型AIDC中心，订单有望高增。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润7.28亿元、10.95亿元、14.04亿元，同比增长9.9%、50.4%、28.3%。对应PE估值19.7倍、13.1倍、10.2倍，维持“买入”评级。

#风险提示：新能源发电建设不及预期、竞争加剧风险、海外市场及国内电网市场拓展不及预期、测算风险、数据滞后性的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。