电力行业：Q3电力持仓回落，布局性价比提升－周报

#核心观点： 1、中电联预计全年全社会用电量同比增长5%左右，四季度用电量增速高于三季度。 2、预计2025年全年新增发电装机规模超过5亿千瓦，风光总装机有望超过18亿千瓦。 3、2025年Q3主动型基金和指数型基金对电力及公用事业行业持仓同步回落。 4、主动型基金对电力及公用事业板块持仓占比为0.65%，环比减少0.86pct；指数型基金持仓占比为1.74%，环比减少1.22pct。 5、火电Q3业绩持续向上，煤价反弹“稳电价”预期提升；水电秋汛来水改善；储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间。 #投资建议： 1、火电板块：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、皖能电力、浙能电力、建投能源。 2、火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。 3、低估绿电板块：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源、吉电股份。 4、水核防御：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。 5、核电板块：中国核电和中国广核。 #风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。