广和通(300638):经营效率初显改善,边缘智能布局深化

#核心观点：1、公司2025年第三季度营业收入16.59亿元，同比下降22.56%，环比下降10.41%，主要受锐凌无线业务调整影响；剔除锐凌无线业务影响，持续经营业务营业收入同比增长7.32%。2、2025年第三季度归母净利润0.98亿元，同比下降69.14%；剔除锐凌无线业务影响，持续经营业务归母净利润同比下降2.19%。3、2025年第三季度销售毛利率18.73%，环比提升2.90个百分点，经营效率改善初现；单季度经营性净现金流3.16亿元，同比大幅转正。4、公司深化边缘智能布局，与禾赛科技合作发布机器人多模态融合感知与控制解决方案，与XREAL合作推动消费级AI眼镜产业发展；AI模组方案已在智能玩具、机器人等领域量产出货。5、公司于10月22日登陆港交所，全球发售约1.35亿股，发行价21.50港元，募资总额29亿港元，资金主要用于机器人及端侧AI研发投资并购、偿还银行贷款及补充流动资金。

#盈利预测与评级：预测2025年营业总收入7530百万元，同比下降8%；归母净利润494百万元，同比下降26%。预测2026年营业总收入9618百万元，同比增长28%；归母净利润686百万元，同比增长39%。预测2027年营业总收入12285百万元，同比增长28%；归母净利润865百万元，同比增长26%。评级为强烈推荐（维持）。

#风险提示：市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、全球经贸摩擦风险。

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