广和通(300638):盈利能力环比修复,AI终端+机器人业务驱动业绩增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收53.66亿元，同比下降13.69%；归母净利润3.16亿元，同比下降51.50%。2、剔除锐凌无线剥离影响后，营收同比增长7.32%，净利润同比下降2.2%。3、3Q25单季度毛利率18.73%，环比增加2.9个百分点，盈利能力环比改善。4、收入增长主要受益于海外5G渗透率提升带来的FWA业务放量。5、公司已于10月22日登录港股，成为国内首家“A+H”上市的无线通信模组企业。6、公司布局端侧AI与机器人业务，推出Fibocom AI Stack、5G AI MiFi、AI玩具大模型等方案，并与禾赛科技合作开发机器人多模态融合感知与控制解决方案，有望形成第二增长曲线。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为85.98亿元、107.42亿元、133.67亿元，同比增长5.00%、24.93%、24.44%；预计EPS分别为0.58元、0.83元、1.01元，PE分别为47.53倍、33.19倍、27.06倍，维持“买入”评级。 #风险提示：物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。