顺丰控股(002352):件量高增势稳,回购激励共振

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入2253亿元，同比上升8.9%；归母净利润83.1亿元，同比上升9.1%。2、2025年第三季度公司实现收入784亿元，同比上升8.2%；归母净利润25.7亿元，同比下降8.5%。3、2025年第三季度公司完成件量43.1亿票，同比增长33.4%；票均收入13.57元，同比下降13%。4、速运物流业务收入同比增长14.4%；供应链及国际业务收入同比下降5.3%，国际快递及跨境电商物流收入同比增长27%。5、2025年第三季度公司毛利率为12.5%，同比下降1.7个百分点；归母净利润率为3.3%，同比下降0.6个百分点。6、公司上调2025年第1期A股回购资金总额至15–30亿元，已累计回购743.26万股、金额约3亿元。 #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测至111亿元、132亿元、151亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动风险、人工成本大幅上涨风险、产能利用率提升不及预期风险、新业务发展不及预期风险、股东减持风险。