拓普集团(601689):汽车板块持续发展,积极拓展新业务

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现营业总收入209.3亿元，同比增长8.1%；归母净利润19.7亿元，同比下降12.0%；扣非归母净利润18.2亿元，同比下降10.2%。2、3Q25公司实现营业总收入79.9亿元，同比增长12.1%，环比增长11.5%；归母净利润6.7亿元，同比下降13.7%，环比下降7.9%；扣非归母净利润6.5亿元，同比下降10.0%，环比下降3.0%。3、3Q25毛利率18.6%，环比下降0.6个百分点；净利率8.4%，环比下降1.8个百分点。4、3Q25整体期间费用率8.7%，环比上升0.3个百分点；销售费用率0.9%环比不变；管理/研发/财务费用率分别为2.6%/4.7%/0.5%，环比分别-0.1/-0.3/0.7个百分点。5、公司拥有九大产品线，包括汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统、执行器，单车配套金额约3万元。6、电驱执行器项目进展顺利，空气悬架系统、智能座舱项目、线控制动IBS、线控转向EPS、电驱系统等项目相继量产。7、热管理系统2.0版本模块核心子部件全栈自研，技术及产品应用于液冷服务器、储能、机器人等行业。8、机器人电驱执行器业务快速发展，具备永磁伺服电机、无框电机等自研能力；灵巧手电机已多次向客户送样，开始批量供货。9、布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，形成机器人业务平台化产品布局。 #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为29.7/36.6/45.7亿元，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：汽车行业周期性波动风险；国际贸易摩擦风险；客户相对集中风险；产品质量控制风险。